所谓资本运营，是指通过流动、裂变、组合、优化配置等多种方式，对集团公司所拥有的一切有形和无形的存量资产进行有效运作。以实现增值最大化。在这个意义上，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张和资本收缩两种模式。一、扩张资本运作方式资本扩张是指企业通过内部积累、追加投资、吸收外部资源即并购等方式扩大资本规模。在现有的资本结构下。根据产权流动轨迹的不同，资本扩张可分为三种1、横向资本扩张横向资本扩张是指双方属于同一行业或部门，产品相同或相似，以实现规模经营的产权交易。横向资本扩张不仅减少了竞争者的数量，加强了企业的市场支配地位，而且改善了行业的结构，解决了市场有限与行业整体生产能力不断扩大之间的矛盾。青岛啤酒集团的扩张是横向资本扩张的典型例子。近年来，青岛啤酒集团有限公司抓住国内啤酒行业竞争加剧的机遇，一批本土啤酒生产企业效益下滑。当地政府积极帮助企业寻找大树为了生存。根据集团公司的总体战略和规划布局，以开发潜力和区域市场为目标，实施了以并购为主要方式的低成本扩张。几年来，青岛啤酒集团依托自身品牌资本优势，投资6.6亿元，收购资产12.3亿元，并购省内外啤酒企业14家。不仅扩大了市场规模，提高了市场份额，壮大了青岛啤酒的实力，还带动了一批国有企业走出困境。2003年，青岛啤酒产销量达260万吨，跻身世界十大啤酒企业，利税总额也上升到全国同行业第一位，初步实现了大和strong 。2、不同生产经营阶段的企业之间或不同行业部门之间的纵向资本扩张，具有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键的投入产出关系纳入自己的控制范围，通过控制原材料、销售渠道和用户，提高企业对市场的控制力。格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商，处于制冷行业上游。对下游冰箱企业的收购，不仅有利于发挥其在制冷技术上的优势，还可以直接面对更广泛的消费群体。从2002年开始，格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的5家企业和生产线。通过这一系列的并购。a活动，格林柯尔拥有900万台冰箱产能，全球第一：亚洲二、，具备打造制冷家电国际航母的基础。格林集团垂直产业链的构建，大大提高了自身的竞争力和抗风险能力。3、混合资本扩张两个或两个以上彼此没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间的产权交易称为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越了技术经济联系密切的部门之间的交易。其优势在于分散风险，提高企业对经营环境的适应能力。拥有105亿资产的美的集团一直是中国的巨头白色家电行业，2003年销售额为175亿元。在20年的时间里发展，美的从来没有偏离过家电这条主线。专业路线成就了美的美国风扇是中国最大的，其空调，压缩机，电饭锅和其他产品
判断形势后，美的果断做出了从相对单一的专业化经营向相关多元化发展的战略决策。2003年8月和10月，美的先后收购云南客车和湖南三湘客车，正式进军汽车行业。不久后收购安徽天润集团，进入化工工商银行。未来几年，美的将以家电制造为基础平台，依托美的现有资源优势，以内部重组和外部并购为手段，通过现有产业的调整和新产业的拓展，实现多产业经营发展的格局，使美的最终发展成为多产品、跨行业、在不同领域具有核心竞争力和资源优势的大型国际化综合制造企业。二、合同资本运营模式合同资本运营是指企业将部分自有资产、子公司、内部部门或分支机构转移到公司外部，从而缩小公司规模。这是公司的重组的总规模或主营业务范围，其根本目的是追求企业价值的最大化，提高企业的运营效率。契约式资本运营通常放弃贡献小的小规模业务，放弃与公司很少或没有协作的业务目的的核心业务，从而支持核心业务的发展。当一部分业务被承包后，原本支撑这部分业务的资源将转移到其余的关键业务上，母公司可以集中精力发展核心业务，有利于主流核心业务的发展。契约式资本运营是扩张式资本运营的逆向操作，其主要实现形式有1、资产剥离是指将属于某一企业的部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方。这些资产可以是固定资产、流动资产或整个子公司或分支机构。资产剥离主要适用于以下情况：(1)不良资产的存在使公司雪上加霜的财务状况；(2)部分资产明显干扰其他企业合并的经营；(3)行业竞争激烈。企业迫切需要收缩工业战线。中国人寿上市前剥离了大量资产。2003年8月，原中国人寿保险公司分为中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人寿资产管理公司三部分。1999年以前的6000多万份老保单划拨给母公司——中国人寿(集团)公司，而1999年以后签订的约2000万份保单以注资的形式并入新成立的股份公司。通过资产剥离，母公司——中国人寿(集团)股份有限公司承担了1700多亿元的利差损，但这为中国人寿2003年12月同时在美国和香港上市铺平了道路。2、公司分立公司分立是指公司将子公司的全部股份按比例分配给母公司的股东，从而在法律上和组织上把子公司的经营与母公司的经营分开。通过这种资本运作模式，形成股东和股权结构与母公司相同的新公司。在分立过程中，没有向第三方转让股权和控制权，母公司的价值实际上没有发生变化，但子公司有机会单独面对市场，有自己独立的价值判断。公司分立通常可分为规范分立、股份交换分立和解散分立。3、拆分上市是指母公司通过将其在子公司中的股份按比例分配给现有母公司的股东，从法律上和组织上分离子公司的经营和母公司的经营。分拆有广义和狭义之分。广义的分拆包括上市公司或非上市公司将部分业务从母公司剥离出来，单独上市。狭义的分拆是指上市公司将部分业务或子公司从公司中分离出来
2000年，联想集团实施了史上最大规模的战略调整，将核心业务拆分，分别成立了新的联想集团和神州数码。2001年6月1日，神州数码在香港上市。神州数码从联想分拆出来，可以一举两得。此次分拆不仅解决了事业部层面的激励机制问题，还因为神州数码的独立上市，极大地改变了联想集团和神州数码的股权结构，进一步解决了公司层面的激励机制问题。4、股份回购股份回购是指股份有限公司通过一定渠道及时、合理地购买本公司发行的股份的内部资产重组行为。通过股份有限公司股份回购达到减少股本规模或改变资本结构的目的。公司回购股份一般基于以下原因：一是维护公司控制权；二是提高股票市场价格，改善公司形象；三是提高股票的内在价值；第四，保证公司认股制度的实施的高级管理人员；第五，改善公司的资本结构。股份回购和股份扩张一样，是股份公司在公司发展的不同阶段、不同环境下采取的经营策略。因此，股份回购取决于股份公司对自身经营环境的判断。一般来说，处于成熟期或衰退期，超过一定经营规模要求的公司，可以选择股份回购来收缩业务战线或转移投资重点，开辟新的利润增长点。1999年，深能股份以协议回购方式从国有法人股股东深能(集团)有限公司回购注销国有法人股10亿股，占总股本的37.98%，总股本25.1亿元。国有法人股东持股比例由80.25%降至68.16%，公司法人治理结构和决策机制进一步完善。回购后，公司的业绩从1998年的每股0.306元增长到1999年的每股0.508元，到2000年，每股收益已经达到0.933元。这为深能股份的长远发展奠定了良好的基础，也进一步提升了其在上市公司中的蓝筹股地位。三、资本运作创新模式探索1、TCL公司——整体上市模式2004年1月，TCL集团公司阿波罗计划正式实施。即TCL集团吸收合并旗下上市公司TCL通讯，实现整体上市。原TCL通讯被注销法人，退市。TCL集团与TCL通讯所有流通股股东进行股份交换，同时发行TCL集团人民币普通股。TCL通讯的所有资产、负债和权利并入TCL集团。整体上市为TCL集团募集资金25.13亿元，将为公司带来新的产业扩张机遇和新的资本运作平台。这是企业集团资本运营的里程碑。集团整体上市将给集团更大的经营平台。面对全球化竞争，做大做强，企业需要资金，金融融资是最有效的途径。集团上市后，无疑将使集团通过融资更有效地发展。在行业整合和产业重组方面，大集团完全依靠现金收购进行产业重组显然不现实。整体上市可以使大集团通过股权收购实现更有效的扩张，对大型蓝筹集团意义重大。2、德龙集团-行业整合模式一个行业非常大，非常分散。如何整合？德龙的选择是以资本经营作为产业整合的手段。通过资本经营，收购同行业最优秀的企业，然后通过这个最优秀的企业整合提升整个行业。资本经营与产业整合相结合，二级市场与一级市场相结合。德隆现在持有5家上市公司，他们的做法是把证券市场作为企业整合的手段。一般德龙不会孤立的投资一个项目，而是投资
比如为了整合新疆的水泥行业，首先持有屯河70%以上的股份，然后把屯河的水泥产能卖给天山，用卖的钱买天山集团在上市公司的控股权，从而控股天山，通过天山整合整个新疆的水泥行业。屯河作为红色产业，在国外与亨氏合作，进入欧洲番茄酱市场，成为亚洲最大的番茄酱生产和出口企业。国内控股公司汇源果汁公司迅速打开国内饮料市场。3、海尔集团——产融结合模式当产业资本发展到一定阶段，由于资金需求的不断扩大，就会开始不断向金融资本渗透；当金融资本发展到一定阶段，也需要寻求产业资本的支持，作为金融业发展的物质基础。因此，产业资本和金融资本的融合已经成为市场经济发展的必然趋势。2002年9月，海尔集团财务有限公司正式成立，这标志着海尔集团吹响了全面进军金融业的号角。同年12月，海尔集团携手全球最大的保险公司之一纽约人寿保险公司，成立海尔纽约人寿保险有限公司，在过去的一年里，海尔先后控股青岛商业银行、鞍山信托、长江证券。这样，海尔在金融领域已经覆盖了银行、保险、证券、信托、财务公司等业务。海尔美国对金融业的投资实际上是建立一家跨国公司的框架。因为金融行业本身良好的流动性，产融结合会给海尔加润滑油加快资本融资，为海尔冲击世界提供强大的资本动力500强公司。资本形成的原因包括企业内部的动力和企业外部环境的支持。重视资本运营的战略地位，借鉴成功的运营模式，在实际运营中不断探索创新，对我国企业集团的发展具有深远的意义。
