一、股权溢价
股权溢价之谜作为金融市场的异象之一，自提出以来就引起了金融和经济学界的广泛关注。大量的研究者试图以不同的方式修正传统模型来解释股权溢价之谜。本文试图从古典经济学和行为金融学两个方面总结理论界对股权溢价之谜的解释。
股权溢价之谜最早是由Mehra和Prescott在1985年提出的。他们通过分析美国过去一个世纪的历史数据，发现股票的收益率为7.9%，而相应的无风险证券的收益率只有1%，其中溢价为6.9%，股票的收益率远远超过国债。此外，分析了其他发达国家1947-1998年的数据，发现也存在不同程度的溢价。
面对美国股市如此高水平的历史股权溢价，Mehra和Prescott基于传统的Lucas资产定价模型对其进行了研究和分析。首先，在标准均衡理论分析中，假设投资者以期望效用最大化为目标，因此投资者的期望效用函数表示为：
其中，ct代表人均消费；(代表主观时间贴现因子，描述投资者对消费的时间偏好；(小值表示强烈偏好电流消耗。
其次，Mehra和Prescott将上述公式中的效用函数定义为常系数风险厌恶效用函数(CRRA效用函数)，其形式为：
其中(是相对风险厌恶系数，用来衡量效用函数的曲率。当=1时，效用函数被定义为对数形式。
在此基础上，通过分别推导股票和债券的期望效用函数，得出：
其中，Re是股票资产收益率，Rf是市场无风险收益率，而(是投资者的消费增长率。美国的历史数据显示，消费增速非常稳定，所以消费增速变化不大，除非足够大，否则不可能出现高溢价。实证研究表明(一般接近2，如果选择较低的(，则保费较低，无风险利率较高。费希尔布莱克曾经提出(=55)可以解决溢价之谜，但这将导致负的时间偏好，而这显然是不可能的。
二、股权溢价的原因
1、是市场平均股票收益率，是投资者在市场上参与投资活动的预期‘门槛’。如果当期收益率低于平均收益率，理性投资者会放弃，选择更高收益的投资；
2、平均市场收益率是一种事前预期收益率，这意味着事前预期和事后价值之间可能存在差异。
三、股权"溢价"的种类：
1、资本公积中的资本溢价是指投资者向企业缴纳的出资额大于其在企业注册资本中所占的份额。
2、股权溢价是指股份有限公司以超过股票面值总额的溢价发行股票时实际收到的款项。
3、股权转让是公司股东依法将其股权有偿转让给他人，使他人取得股权的民事法律行为。我们以后再谈接触。
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