以前，在融资融券和a股市场推出之前，因为没有卖空机制，所以是配对交易。
这种起源于19世纪20年代的国外成熟技术，在国内很少使用。但近三年来，随着期货股指、融资融券的推出，以及证券的大幅扩容，这个a股市场的热情投资者灵活运用套利交易。匹配是一种统计套利策略。通过跟踪两只业务相近、历史股价有一定相关性的同行业股票，当两只股票的价差偏离一定范围时，通过融券买入近期弱势股票，卖出近期强势股票；当两者之间的价差恢复正常时，所有头寸将被平仓，所有负债将被结清。配对是一种市场中性策略，因为同行业的多空股票同时上市，与市场走势的相关性较低。
以下是一些常见的对冲基金套利策略：
可转债套利。可转换债券，即在一定条件下可转换为普通股的债券，其内含价值有两个，一个是债券价值，一个是可转换为普通股的看涨期权价值。发行可转换债券时，其面值、票面利率、债券期限和转股比率均已确定。影响可转债价值的不确定因素只有股价、股价波动和无风险利率，其中可转债价值的影响最大。
当可转换债券的价格被市场低估时，由于影响其价值的最大因素是其可转换股票的价格，对冲基金采取买入更多的可转换债券/卖空相应的股票，可以获得低风险且与股价变动无关的稳定回报。这个策略的关键是找到可转换债券和股票价格的相关系数。该系数可以表示为可转债价格变动/(股价变动*转股率)，即股票价格每变动1元，可转换债券的价格就相应变动。这种套期保值组合将提供以下好处：(1)当被低估的可转债到期时，其价值必然会回归到其理论价值，给投资组合带来附加值；(2)可转换债券是到期前债券利息支付稳定的债券；(3)股票卖空带来的现金头寸也有稳定的利息收入。
此外，股价的大幅波动会给对冲组合带来额外的收益。由于债券的凸性，股价上涨时Delta增大，股价下跌时Delta减小。因此，当股价大幅上涨时，可转换债券的价值会上升得更快，而当股价大幅下跌时，可转换债券的价值会下降得更慢，从而最终提高投资组合的整体价值。
当然，这种对冲组合并不是无风险的，因为它无法抵消利率风险、债券信用风险、提前还款风险、突发事件风险等等。
封闭式基金套利。封闭式基金的交易价格与其单位净值之间存在溢价或折价。当基金的交易价格低于基金单位净值时，可以通过买入更多由封闭式基金/卖空基金持有的资产组合。当基金的交易价格高于基金单位净值时，同样可以进行反向操作。一些投资者利用这种策略，通过在香港市场做空中国股票，在中国股市买入更多的封闭式基金，获得高额回报。
封闭式基金的套利策略需要随着封闭式基金组合的变化不断更新对冲组合。而封闭式基金组合的信息只是定期公布，这给套利组合的动态平衡带来很大困难，增加了套期套利的风险。
股指套利。股指套利基金通过对冲期货股指及其对应的证券篮子来获利。当指数公布成份股修正时，也会出现套利机会。经典的套利操作是买入更多要加入指数的股票，卖空指数以抵消市场风险。这是因为许多指数基金可以不要买那些在他们宣布指数成份股修改时会上涨的股票来跟踪指数。而是等到指数修正生效的交易日才一致买入加入的股票，这样会使得加入指数的股票在加入指数的当天价格被高估。
同样，套利也可以通过卖空排除的股票，买入更多的指数来实现。
统计套利基金。统计套利基金也叫量化套利基金和相对价值套利基金。他们的投资策略是市场中性的，即基金收益不受市场波动的影响。因为数学模型检测到的价格不平衡的绝对值比较小，也就是套期保值交易的利润值比较小，为了增加基金收益，统计套利资金一般采用杠杆交易。
统计套利基金的数学模型通过历史数据的检验，在历史上被证明是可行的，是有收益的。同时，在使用中，会根据市场情况定期对模型进行修正，以保持模型的有效性。有时候，市场的快速变化会让过去成功的模式在新的市场条件下失效，造成基金投资的损失。因此，统计套利基金的风险控制非常关键，尤其是模型风险控制。
对冲是一把双刃剑。当基金面临的市场风险降低时，基金所能享受的股市长期上涨趋势带来的增值潜力也随之降低。除了抵消市场风险，我们还可以抵消基金的其他风险，如汇率风险、利率风险和某些行业风险。理论上，一只完整对冲基金的收益率应该是无风险收益率减去交易成本。因此，在实际操作中，基金经理不会抵消基金的所有风险因素，而只会抵消他力所能及的风险因素把握，离开他有把握的风险因素，在这些风险因素上进行投资决策，获取超额收益。
