从表面上看，1997年亚洲金融风暴的爆发是由于美元大幅升值，以及以索罗斯为代表的金融大鳄与国际游资之间的投机套利造成的。但1997年亚洲金融风暴的爆发，本质上是当时新兴市场国家经济相对疲软的结果。
在1997年亚洲金融风暴中受害最深的新兴市场国家有一些共同特征。他们的主要经济是出口导向型，产业承接了日本和亚洲四小龙的产业升级和转移，大量产品出口。同时，其经济发展完全依赖于资本和劳动力的持续投入，效率极低。工业经济几乎没有独特的技术优势。一旦投资停止，经济发展就会停止，所以制造业因为过度依赖外资而被外资垄断。
同时，这些国家为了吸引外资，在扩大金融自由化的同时保持固定汇率，这不仅给国际投机者提供了机会，也使他们不得不动用外汇储备来弥补赤字，外债越来越大。最后，短期债务太多；外汇储备在减少，货币不得不大幅贬值。
作为一个新兴市场国家，中国没有受到亚洲金融风暴的影响，原因很简单。首先，中国一直实行稳健的金融政策，坚持人民币不贬值。第二，中国是世界上最大的消费市场，房地产等内需的增长保证了中国的稳定健康发展美国经济。第三，中国有基本自给自足的农业和工业基础。就实体经济而言，中国比其他新兴市场国家更稳定。
历史进程
1.东南工业国的经济开始于八九十年代，主要是日本和四小龙的生产和产业转移。
2.受卢浮宫协议后超宽松货币政策和强势日元的影响，日本企业在东南亚的投资规模迅速扩大。
3.东南亚国家基本都是承接劳动密集型或者其他低端产业，生产效率提升缓慢。在产业开始升级之前，劳动力和土地价格开始失去比较优势。
4.东南亚国家汇率变相盯住美元，资本账户自由化早就实现了。在经济高速增长时期，大量热钱流入，炒作房地产和股票，形成泡沫。
5.长期经常账户赤字是靠资本流入维持的。从1995年开始，人民币对人民币开始贬值。日本是东南亚主要出口市场，导致东南亚经常项目逆差急剧扩大，国内企业对外支付困难。由于日元贬值和东南亚国家汇率变相盯住美元，投机资金涌入东南亚。虽然暂时缓解了企业的困境，但各国短期外债的比重已经很高。由于前几年的泡沫，短期债务规模远远超过各国外汇储备。
从6.96年开始，日本美国金融市场动荡，银行收缩信贷，企业开始减少海外投资规模。对冲基金逐渐开始结算套息交易，因为他们不能&# 039；无法获得随后的廉价日元。
7东南亚的企业和普通人嗅到了错误的风向，开始一个个的换汇。危机在脆弱的银行系统中爆发。
